Powells Rede berührt bekanntes Terrain

Jul 17, 2023

Die Märkte preisen eine etwa 50:50-Chance ein, dass die Fed bis November eine weitere Zinserhöhung um 25 Basispunkte durchführt. (ddp)

Powells Rede lässt die Aussichten für die Fed-Politik ungewiss und stark datenabhängig zurück. Die Märkte preisen eine etwa 50:50-Chance ein, dass die Fed bis November eine weitere Zinserhöhung um 25 Basispunkte durchführt, was unserer Meinung nach angemessen ist.

Powell verwies auf die bisherigen Fortschritte bei der Inflation, die seiner Meinung nach sowohl auf die Normalisierung der wirtschaftlichen Bedingungen nach der Pandemie als auch auf die Straffung der Geldpolitik der Fed zurückzuführen sind. Allerdings erklärte er auch, dass „der Prozess noch einen langen Weg vor sich habe“ und bekräftigte die Bereitschaft der Fed, die Zinsen bei Bedarf weiter anzuheben, um die Inflation auf ihr Ziel von 2 % zu senken. Wichtig ist, dass Powell das aktuelle Zinsniveau als restriktiv ansieht, was darauf hindeutet, dass die Inflation letztendlich das Ziel erreichen wird, wenn die Politik einfach unverändert bleibt.

Ein weiterer wichtiger Punkt aus Powells Rede ist, dass „um die Inflation nachhaltig wieder auf 2 Prozent zu senken, voraussichtlich eine Phase mit unter dem Trend liegendem Wirtschaftswachstum sowie eine gewisse Abschwächung der Arbeitsmarktbedingungen erforderlich sein wird.“ Das BIP-Wachstum liegt seit 3Q22 über dem Trend, und die GDPNow-Tracking-Schätzung der Atlanta Fed für das laufende Quartal (3Q23) liegt bei himmelhohen 5,9 %. Wir gehen zwar davon aus, dass GDPNow sinken wird, wenn mehr Daten verfügbar werden, es scheint jedoch immer noch, dass die erforderliche Phase des unter dem Trend liegenden Wirtschaftswachstums noch nicht einmal begonnen hat. Dies deutet darauf hin, dass die Fed die Zinsen in absehbarer Zeit wahrscheinlich nicht senken wird, es sei denn, es kommt zu einer dramatischen Abschwächung der Daten.

Diese Woche werden mehrere wichtige Wirtschaftsindikatoren veröffentlicht. Der Arbeitsbericht für August hat großes Potenzial, die Märkte zu bewegen. Neben der Hauptzahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft sind auch Messgrößen für die Anspannung auf dem Arbeitsmarkt wie der durchschnittliche Stundenlohn und die Arbeitslosenquote wichtig. Wir gehen davon aus, dass die Stellenangebote bei JOLTS weiterhin rückläufig sind, diese Daten waren jedoch von Monat zu Monat sehr uneinheitlich. Auch der Bericht über die persönlichen Einnahmen und Ausgaben für Juli wird von entscheidender Bedeutung sein. Die Daten werden sich auf Schätzungen über die Höhe der verbleibenden überschüssigen Ersparnisse auswirken und umfassen auch den PCE-Deflator, den bevorzugten Inflationsmaßstab der Fed. Wie in der heutigen Rede erwähnt, legt Powell den Schwerpunkt auf die Preise für Kerndienstleistungen ohne Unterkünfte als Schlüsselmaß für die zugrunde liegende Inflation. Unserer Ansicht nach dürfte diese Kennzahl einen relativ starken Anstieg verzeichnen, was das Argument für eine weitere Zinserhöhung stützt.

Hauptautor: Brian Rose

Originalbericht -Powells Rede deckt vertrautes Terrain ab, 25. August 2023.